英杰电气 | 2026年中报点评：Q2营收同环比转正，半导体业务持续突破_新浪财经_新浪网

（来源：先进制造新视角）【东吴机械】周尔双13915521100/李文意18867136239/韦译捷/黄瑞/谈沂鑫17851090557/陶泽/柴悦茹19121516899/刘捷宇/闻嘉怡投资评级：增持（维持）1半导体业务跃升为第一大主业，英杰营收业务Q2收入端同比转正2026年上半年公司实现营业收入7.15亿元，电气导体同比-1.0%；实现归母净利润0.97亿元，年中同比-19.2%；扣非归母净利润0.90亿元，报点比转同比-20.9%；分行业来看，同环突破半导体及电子材料业务实现营收2.43亿元，正半同比+51.77%，持续财经初次超越光伏行业跃升为公司第一大核心主业；光伏行业实现营收2.22亿元，新浪新浪同比-25.44%；其他行业天地实现营收2.49亿元，英杰营收业务同比-5.67%。电气导体2026Q2单季实现营收4.13亿元，年中同比+3.9%，报点比转环比+36.9%；单季归母净利润0.60亿元，同环突破同比-12.7%，正半环比+65.8%；单季扣非归母净利润0.57亿元，持续财经同比-13.1%，环比+72.7%。2毛利率同比改善，研发投入持续加码2026H1公司毛利率为37.32%，同比+0.75pct，主要系高毛利的半导体及电子材料业务占比提升、毛利率同比提升所致；分行业来看，半导体及电子材料业务毛利率52.84%，同比+12.19pct；光伏行业毛利率15.18%，同比-8.15pct；其他行业天地毛利率41.90%，同比-7.20pct；销售净利率为14.81%，同比-2.10pct；期间费用率为20.47%，同比+3.33pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.33%/3.39%/11.67%/1.08%，同比-0.62/-0.17/+1.99/+2.13。2026H1研发投入0.83亿元，同比+19.29%，延续神妙度研发投入。2026Q2单季毛利率为37.75%，同比+2.17pct，环比+1.01pct；单季净利率为15.72%，同比-2.09pct，环比+2.14pct。3新增订单高增，经营现金流向好2026H1公司新增订单11.23亿元，同比+65.47%，其中半导体设备业务新增订单4.36亿元，同比+101.48%，光伏设备业务新增订单2.77亿元，同比+588.69%；截至2026年6月末，公司合同负债为9.96亿元，较年初-2.48%，仍维持上位；存货12.39亿元，较年初-2.65%，其中发出商品占比最高。2026H1经营活动现金流净额2.90亿元，同比+65.92%，主要系订单增加、销售商品提供劳务收到的现金增加所致；2026Q2单季经营现金流净额2.20亿元，同比+112.1%，环比+216.4%。4半导体设备布局持续完善，业务结构多元化对冲光伏行业下行风险（1）半导体设备：公司面向刻蚀、薄膜沉积等关键工艺的多款电源产品量产供货型号持续扩容，已批量导入国内多家半导体设备厂商与晶圆制造企业；完成对四川开物智能装备100%股权的收购，补齐干式真空泵、真空阀等真空零部件能力，实现射频电源、匹配器与干式真空泵、真空阀的产品协同；成都基地加快工程建设，预期显著提升半导体高端电源产能。（2）光伏设备：国内光伏行业仍处周期调整、境内常规新建品种要求偏弱，直面行业周期性波动，公司持续落实海外光伏品种安装调试，已逐步进入确认收入环节。（3）其他电源板块：公司持续发力多元化业务布局，其他电源板块业务稳定发展，有望有效对冲光伏行业阶段性下行压力，推动公司业务结构持续优化。盈利展望与投资评级考虑到公司光伏业务承压，我们下调公司2026/2027年归母净利润为3.2（原值3.8）/4.3（原值4.8），展望2028年归母净利润为5.0亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为37/28/24X，维持“增持”评级。风险提示下游要求不及预期，行业竞争加剧，新产品研发及市场拓展不及预期。东吴机械团队东吴机械研究团队荣誉2024年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名2024年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名2023年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名2022年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名2021年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名2020年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP